这是一(yi)套“6+4+2”的(de)“三箭(jian)齐发”方案——

6，是指11月8日全国人(ren)大(da)常委会批准的(de)增加6万亿元债务(wu)限额(e)置换地方政府存量隐性债务(wu)；

4，是指从2024年开始，连续五(wu)年每年从新增地方政府专项债券中安排(pai)8000亿元补充政府性基金(jin)财力(li)，专门(men)用(yong)于化债，累计可置换隐性债务(wu)4万亿元；

2，是指2029年及以后年度到期的(de)棚(peng)户区改造隐性债务(wu)2万亿元，仍按原合同偿还，不必提前偿还。

“三支箭(jian)”均指向海内外关(guan)注的(de)中国地方政府隐性债务(wu)风险问(wen)题，其风向标意义凸显。

为何选择在(zai)此时加力(li)化解地方政府隐性债务(wu)？我国政府债务(wu)风险几何？

首先要弄清楚什么是“隐性债务(wu)”。

放眼(yan)全球，政府适度举债发展(zhan)经济，是国际通行做法。也就是说，债务(wu)不是魔鬼，没必要“谈债色变(bian)”。

适当的(de)债务(wu)融资，能帮助实体(ti)经济解决资金(jin)问(wen)题，促进(jin)经济繁荣(rong)；而一(yi)旦债务(wu)过高，财政可持续性受到冲击，经济将会受拖累。

我国政府债务(wu)包括(kuo)法定债务(wu)和隐性债务(wu)。法定债务(wu)主(zhu)要包括(kuo)中央政府发行的(de)国债，以及省级政府发行的(de)地方政府债券。隐性债务(wu)是指地方各级政府在(zai)法定限额(e)外，通过其他企事业单(dan)位等举借(jie)的(de)政府承担(dan)偿还或者担(dan)保责任的(de)债务(wu)，好比(bi)“隐藏的(de)冰山”，没有(you)被(bei)记(ji)录在(zai)政府资产负债表中，不易被(bei)监管。

财政部部长蓝佛安指出，当前一(yi)些地方隐性债务(wu)规模大(da)、利息负担(dan)重，不仅存在(zai)“爆雷”风险，也消耗了地方可用(yong)财力(li)。

有(you)困难有(you)问(wen)题不可怕，关(guan)键(jian)看解决问(wen)题的(de)努力(li)和成效。

坚持底线思维，把牢关(guan)键(jian)环节，积极有(you)效应对(dui)，正是中国屡屡在(zai)应对(dui)风险挑战中赢得战略主(zhu)动的(de)关(guan)键(jian)。

“十四五(wu)”规划(hua)提出“稳妥化解地方政府隐性债务(wu)”。这些年，从中央到地方，围绕防(fang)范化解地方政府债务(wu)风险打响了攻(gong)坚战。

近(jin)年来，债务(wu)风险较低的(de)北京、上海、广东已实现存量隐性债务(wu)清零，一(yi)些债务(wu)风险较高的(de)地区已在(zai)中央政策支持下(xia)开展(zhan)化债试点。截至2023年末，全国纳(na)入政府债务(wu)信息平(ping)台的(de)隐性债务(wu)余额(e)比(bi)2018年摸底数减少(shao)了50%，债务(wu)风险总体(ti)可控(kong)。

但(dan)也要看到，化债工作仍然在(zai)路上。

为进(jin)一(yi)步摸清“家底”，2023年末，经过逐个项目甄(zhen)别、逐级审核上报，中央确(que)认全国隐性债务(wu)余额(e)为14.3万亿元，并要求在(zai)2028年底前全部化解完毕。

进(jin)入2024年，受外部环境变(bian)化和内需不足等因素影响，我国经济运行出现一(yi)些新的(de)情况和问(wen)题，税收(shou)收(shou)入不及预期，土地出让收(shou)入大(da)幅下(xia)降(jiang)，各地隐性债务(wu)化解的(de)难度加大(da)。

正是在(zai)这样的(de)背景下(xia)，我国推出了新一(yi)轮化债“组合拳”。

据测算，通过“三支箭(jian)”协同发力(li)，2028年底之前，地方需消化的(de)隐性债务(wu)总额(e)将从14.3万亿元大(da)幅降(jiang)至2.3万亿元，平(ping)均每年消化额(e)从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的(de)六分之一(yi)。

对(dui)地方政府而言，这无(wu)疑是一(yi)场政策“及时雨”——5年预计可为地方政府节约6000亿元左右利息支出，既能直接缓解偿债压力(li)，又能畅通资金(jin)链条。

更(geng)深远(yuan)的(de)意义，在(zai)于以一(yi)子落促满盘(pan)活。

全国财政支出中，超过八成来自地方。地方政府的(de)“轻装上阵(zhen)”，必将推动中国经济持续回升向好。

（二）

12万亿元化债方案一(yi)经发布，即引(yin)发一(yi)些海外媒体(ti)的(de)关(guan)注。《联(lian)合早报》报道称，从化债角度看，政策规模符合预期，甚至“略超预期”。

除了帮助地方政府解决短期的(de)“燃眉之急”，这一(yi)方案更(geng)是着眼(yan)长远(yuan)，体(ti)现了我国化债思路的(de)根本(ben)转(zhuan)变(bian)。

从应急处置转(zhuan)为主(zhu)动化解——

以前的(de)化债侧(ce)重应急，发现一(yi)起风险事件处理(li)一(yi)起，由于金(jin)融市(shi)场具有(you)传(chuan)染效应，一(yi)个小的(de)风险事件容易引(yin)发更(geng)大(da)的(de)担(dan)忧，不利于债务(wu)问(wen)题的(de)整体(ti)解决。此次化债则是通过整体(ti)系统的(de)安排(pai)彰(zhang)显主(zhu)动性，地方需消化的(de)隐性债务(wu)总额(e)从14.3万亿元大(da)幅降(jiang)至2.3万亿元，体(ti)现了实事求是、不避问(wen)题的(de)积极应对(dui)态度。

将“暗(an)债”转(zhuan)为“明债”——

“置换”是本(ben)轮化债方案的(de)关(guan)键(jian)词，意味着不是减除地方政府的(de)偿债责任，而是通过发行期限结构更(geng)加优(you)化、利率(lu)更(geng)低的(de)地方政府债券，逐步替换以银行贷款(kuan)、公开市(shi)场债券、非标债务(wu)等形式存在(zai)的(de)地方政府隐性债务(wu)，以此推动隐性债务(wu)显性化，地方债务(wu)管理(li)更(geng)加规范透明。

对(dui)地方政府而言，降(jiang)低当期偿债压力(li)，无(wu)疑能腾出更(geng)多的(de)政策空间、财政资金(jin)和精力(li)来发展(zhan)经济、提供公共服务(wu)、保障民生，从而更(geng)好平(ping)衡稳增长和防(fang)风险。

这一(yi)转(zhuan)变(bian)，传(chuan)递出我国坚持“在(zai)高质量发展(zhan)中推进(jin)债务(wu)风险化解”的(de)积极信号，意味着今后财政政策支持高质量发展(zhan)的(de)力(li)度以及逆周期调节能力(li)将进(jin)一(yi)步增强。

当前外部环境变(bian)化带来的(de)不利影响增多，这就需要用(yong)完善的(de)制度防(fang)范化解风险、有(you)效应对(dui)挑战，在(zai)危机中育(yu)新机、于变(bian)局中开新局。

党的(de)二十届三中全会明确(que)提出，完善政府债务(wu)管理(li)制度，建(jian)立全口径地方债务(wu)监测监管体(ti)系和防(fang)范化解隐性债务(wu)风险长效机制，加快地方融资平(ping)台改革转(zhuan)型。

12万亿元化债方案精准指向的(de)是化解存量隐性债务(wu)，要巩固住化债效果，既要提高地方政府债券使用(yong)效率(lu)，更(geng)要坚决遏制新增隐性债务(wu)。

财政部数据显示，今年前10个月，全国发行新增地方政府债券45689亿元，其中专项债券39121亿元；发行再融资债券28193亿元，累计全国发行地方政府债券73882亿元。

允许专项债券用(yong)于土地储备(bei)，支持收(shou)购(gou)存量商品房用(yong)作保障性住房，加大(da)对(dui)国家级产业园区基础设施、5G融合应用(yong)设施等领域支持力(li)度……今年以来，我国不断扩大(da)地方政府专项债券支持范围，凸显支持高质量发展(zhan)的(de)取向。

同时，为避免(mian)处理(li)完“旧账”又增“新账”，我国对(dui)新增地方政府隐性债务(wu)持续保持“零容忍”的(de)高压监管态势(shi)，完善惩处、问(wen)责机制，并加快推进(jin)地方融资平(ping)台改革转(zhuan)型。

越是面(mian)对(dui)复杂形势(shi)，越要善于在(zai)改革发展(zhan)中解决问(wen)题。

统筹抓(zhua)好化债和发展(zhan)，在(zai)高质量发展(zhan)中推进(jin)债务(wu)风险化解，以化债为契机倒逼发展(zhan)方式转(zhuan)型，在(zai)改革创新上迈出更(geng)大(da)步伐(fa)，在(zai)化解债务(wu)风险中找到新的(de)发展(zhan)路径，正是高质量发展(zhan)和高水平(ping)安全良性互动的(de)生动实践。

（三）

2024年收(shou)官在(zai)即，这次化债“组合拳”正加快落地——

11月9日，12万亿元化债方案亮相的(de)第二天，财政部已将6万亿元债务(wu)限额(e)下(xia)达各地，多省份(fen)迅速启动发行工作。

12月5日，湖北省政府完成两期再融资专项债券招(zhao)标，辽宁(ning)省政府完成两期再融资专项债券招(zhao)标……

中国债券信息网上，一(yi)份(fen)份(fen)公告实时滚动更(geng)新，近(jin)一(yi)个月各地密集披露用(yong)于置换存量隐性债务(wu)的(de)再融资债券信息，有(you)时一(yi)天有(you)十多个省份(fen)同时发债。

截至12月5日，已有(you)23个省（区、市(shi)、计划(hua)单(dan)列市(shi)）发行再融资债券，合计发行14595亿元，发行进(jin)度占2024年额(e)度的(de)73%。

这一(yi)力(li)度空前的(de)化债方案加快落地，正是积极的(de)财政政策进(jin)一(yi)步加力(li)的(de)体(ti)现。

今年以来，财政收(shou)支矛盾进(jin)一(yi)步凸显，积极的(de)财政政策如何承压而上加大(da)逆周期调节力(li)度？

不妨打开今年的(de)财政政策工具箱看一(yi)看：

做好“加法”，赤字规模增至4.06万亿元，年初安排(pai)新增地方政府专项债务(wu)限额(e)3.9万亿元，今年1万亿元超长期特别国债全部发行完毕，用(yong)于支持国家重大(da)战略实施和重点领域安全能力(li)建(jian)设（“两重”）、大(da)规模设备(bei)更(geng)新和消费品以旧换新（“两新”）政策落地。

做好“减法”，坚持政府过紧日子，同时持续优(you)化税费优(you)惠(hui)政策。比(bi)如12月1日起，实施加大(da)住房交易环节契税优(you)惠(hui)力(li)度、降(jiang)低土地增值税预征率(lu)下(xia)限等多项税收(shou)优(you)惠(hui)政策，促进(jin)房地产市(shi)场平(ping)稳健康发展(zhan)。

做好“乘(cheng)法”，发挥财政资金(jin)“四两拨千斤”的(de)作用(yong)，将资金(jin)更(geng)多投向具有(you)乘(cheng)数效应的(de)先进(jin)制造、民生建(jian)设、基础设施短板等领域，撬动更(geng)多社会资本(ben)助力(li)经济高质量发展(zhan)。

做好“除法”，在(zai)解决存量债务(wu)风险的(de)同时，坚决遏制新增隐性债务(wu)。12万亿元化债举措叠加其他财政增量举措，积极财政政策效应更(geng)大(da)，成为推动经济回升向好、稳健前行的(de)重要支撑。

巧用(yong)“加减乘(cheng)除”运算法，多种政策工具组合发力(li)，积极的(de)财政政策不断提质增效，助力(li)高质量发展(zhan)。

展(zhan)望2025年，“十四五(wu)”规划(hua)将迎来收(shou)官之年。海内外关(guan)注，我国在(zai)推进(jin)化债工作的(de)同时，财政政策未来发力(li)空间还有(you)多大(da)？

可以从世界坐标上寻找答案——

从负债率(lu)看，根据国际货币基金(jin)组织统计，2023年末G20中的(de)国家平(ping)均政府负债率(lu)118.2%，G7国家平(ping)均政府负债率(lu)123.4%。同期，我国政府全口径债务(wu)总额(e)为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务(wu)40.7万亿元，隐性债务(wu)14.3万亿元，政府负债率(lu)为67.5%。

从赤字率(lu)看，我国长期以来对(dui)于赤字率(lu)的(de)安排(pai)较为谨慎，大(da)多数年份(fen)低于3%，明显低于其他全球主(zhu)要经济体(ti)。

此外，我国地方政府债务(wu)形成了大(da)量有(you)效资产。地方政府债务(wu)支持建(jian)设了一(yi)大(da)批交通、水利、能源等项目，很多资产正在(zai)产生持续性收(shou)益，既为经济高质量发展(zhan)提供有(you)力(li)支撑，也是偿债资金(jin)的(de)重要来源。

可以说，我国政府杠(gang)杆率(lu)明显低于主(zhu)要经济体(ti)和新兴市(shi)场国家，中央财政还有(you)比(bi)较大(da)的(de)举债空间和赤字提升空间。

事实上，一(yi)系列更(geng)加积极的(de)政策已经在(zai)紧锣密鼓谋划(hua)推进(jin)中。

蓝佛安此前明确(que)表示，2025年将实施更(geng)加给力(li)的(de)财政政策，包括(kuo)积极利用(yong)可提升的(de)赤字空间，扩大(da)专项债券发行规模，继续发行超长期特别国债，加大(da)力(li)度支持“两新”品种和规模，加大(da)中央对(dui)地方转(zhuan)移支付规模等。

财政领域之外，多项金(jin)融政策密集发布，促消费稳外贸政策接连出台，助企帮扶举措有(you)效实施，推动房地产止跌回稳打出“组合拳”……一(yi)揽子增量政策因时酝酿、因势(shi)推出，既注重当下(xia)又着眼(yan)长远(yuan)。

更(geng)多的(de)改革举措正在(zai)路上——党的(de)二十届三中全会围绕“健全宏观经济治理(li)体(ti)系”作出改革部署，其中明确(que)提出深化财税体(ti)制改革，明年一(yi)批条件成熟、可感可及的(de)改革举措，特别是一(yi)些事关(guan)顶层设计的(de)基础性制度，将加快落地。

以宏观调控(kong)应对(dui)短期挑战，以深化改革破解中长期难题——中国高质量发展(zhan)的(de)实践中，不断开拓(tuo)宏观调控(kong)空间，丰富发展(zhan)了具有(you)中国特色的(de)宏观经济治理(li)体(ti)系，向世界展(zhan)现大(da)国经济的(de)治理(li)智慧。

中国经济是一(yi)艘(sou)巨轮，顶风破浪前行是常态。

船行关(guan)键(jian)处，奋进(jin)正当时。朝着既定目标实干笃行，精准有(you)效实施宏观调控(kong)，更(geng)好统筹高质量发展(zhan)和高水平(ping)安全，中国经济发展(zhan)必将乘(cheng)风破浪，未来可期。（记(ji)者韩洁、申(shen)铖、王(wang)雨萧）

责任编辑：刘琰(EN004)