近期，市场加(jia)大(da)了政策支(zhi)持的押注。
本日(ri)，我国10年期国债收益率跌破2%的枢(shu)纽心(xin)理关隘，上一次触及此点位是在9月24日(ri)，为2002年4月以来的最低程度。
我国10年期国债收益率已经连(lian)续第五周下跌，本日(ri)一度下跌2个基(ji)点至1.9995%。
30年期国债收益率下跌3.1个基(ji)点，至2.17%。上个月，该收益率低于(yu)日(ri)本国债收益率，为20年来初次。
国债收益率下行，人民(min)币汇率也受到了影响。
停止目前(qian)，离岸人民(min)币兑美(mei)元跌超0.46%，现(xian)报7.2813。
在岸人民(min)币兑美(mei)元跌0.28%，报7.2686。
债市上涨的缘(yuan)故原由
对(dui)于(yu)此次债市上涨的缘(yuan)故原由，分(fen)析以为，一方面，市场加(jia)码押注泉币政策将进一步抓紧，另一方面，基(ji)金、保险等(deng)机构存在抢跑行为。
近几(ji)个月来，我国央行一直在稳步指导(dao)利率下行，以安慰经济。
9月，我国央行下调金融机构法定存款筹备金率0.5个百分(fen)点，下调后的加(jia)权均(jun)匀存款筹备金率约为6.6%；并(bing)将基(ji)准七天逆回购(gou)利率下调20个基(ji)点，至1.5%。
10月，央行下调一年期贷款市场报价(jia)利率25个基(ji)点，至3.1%。
随后的金融街(jie)论(lun)坛上，我国央行行长潘功(gong)胜泄漏出降准、降息(xi)信号(hao)。
他泄漏表现(xian)，预计年底前(qian)视市场流动(dong)性情况择机进一步降准0.25-0.5个百分(fen)点。他还表示，七天期逆回购(gou)利率也大(da)概在年底前(qian)再(zai)下调20个基(ji)点。
同时，央行上周五通告(gao)，为了维护银(yin)行系统流动(dong)性合理丰裕，11月以固定数目、利率招标、多廉价(jia)位中标体式格局开展(zhan)了8000亿元买断式逆回购(gou)操纵，限期为3个月。而此前(qian)10月的金额为5000亿元。
别的，我国央行11月还在公然市场操纵中净采办(ban)了2000亿元的国债。
目前(qian)，市场广(guang)泛预期，疲软的经济将促使我国央行加(jia)大(da)泉币宽松力度，包括进一步降低存款筹备金率，并(bing)向市场注入更多流动(dong)性。
对(dui)此，华裔银(yin)行亚洲宏观研究主管Tommy Xie周一指出，我国国债的上涨首要受到三个因素的推动(dong)：降准预期、流动(dong)性支(zhi)持以及经济基(ji)础面。
他增补(bu)称，我国央行上个月增加(jia)了流动(dong)性支(zhi)持，并(bing)采办(ban)了主权债券，这也有助于(yu)抵消债权供应的增加(jia)。
除海内因素外，海外还有特(te)朗普高关税设计的打击，政策利率有望继承下行。
摩根士丹利预计，明年一季度末，我国央行会将政策利率下调40个基(ji)点。
别的，基(ji)金、保险的意(yi)向也推动(dong)了本轮债市的活跃。
有上海某资管机构生(sheng)意(yi)业务员(yuan)泄漏表现(xian)，11月末以来的债市生(sheng)意(yi)业务与股市翘翘板关系不明显(xian)，更多是部份机构在年底抢跑进货，挑(tiao)选合意(yi)短期种类为明年开年功(gong)绩做筹备。
另一名深圳大(da)型券商固收分(fen)析师也以为，当下资金面宽松，市场预期也平(ping)稳。从数据上窥(kui)察，本轮债市的活跃首要是基(ji)金和保险资金采办(ban)追货所致。
后续仍待政策信号(hao)落地
除了降准、降息(xi)，接下来，宏观层面将迎来两项重磅(pang)集(ji)会：政治(zhi)局集(ji)会和地方经济工作集(ji)会。
届时，2025年的经济设计和增进目标将出炉，预计两次集(ji)会都将在12月中旬左右进行。
展(zhan)望将来，中信证(zheng)券明明以为，短期在做多惯(guan)性下长债利率大(da)概会在2%的枢(shu)纽点位附近试探，但(dan)进一步连(lian)续下行大(da)概需要更为强烈的做多催化，一定程度上取决于(yu)这一轮紧张集(ji)会对(dui)于(yu)后续财政泉币的定调。
若存在超预期稳增进政策，短期长端(duan)利率大(da)概面对(dui)回调，但(dan)预计幅度或难超9月前(qian)高；若政策未超预期，长债利率大(da)概维持震荡偏强走势，将来宽泉币空间获得再(zai)确认后，中枢(shu)大(da)概下行至2%以下。
若政策未超预期，长债利率大(da)概维持震荡偏强走势，将来宽泉币空间获得再(zai)确认后，中枢(shu)大(da)概下行至2%以下。
Tommy Xie以为，由于(yu)政府债券发行量增加(jia)和即将召开的紧张集(ji)会，债券收益率进一步下跌的阻力大(da)概会增加(jia)。
麦格理资源我国股票策略主管Eugene Hsiao指出，只管我国收益率目前(qian)靠近2%，但(dan)与美(mei)国10年期收益率的利差实际(ji)上已经收窄，这对(dui)我国股票流动(dong)来说是一个利好(hao)。
